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    文章来源:beplay体育手机版下载产业投资引导基金有限公司 | 作者:管理员 | 发布时间:2018年03月15日

      文丨久久益 李维亚

      政府产业引导基金从2002年起步发展至今,对创业企业的扶持日趋增强,运作模式也日趋完善。从2015年年初开始,全国各省市级地方政府纷纷积极主导设立政府产业引导基金掀起了政府产业引导基金的新浪潮。
      什么是政府产业引导基金呢?
      政府产业引导基金又称创业引导基金,是指由政府出资,并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本,不以营利为目的,以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金,以支持创业企业发展的专项资金。引导基金的资金来源:一般来源于财政资金和国家政策性银行,目前主要来源于财政资金。
      政府产业引导基金如何运作?
      从法律主体来分一般主要分为三种,分别为公司制、有限合伙和契约制(即信托)形式。实际操作中主要采用的是有限合伙形式:国有资产管理部门和基金管理公司做GP,引入其他资本做LP。政府平台一般做劣后,基金管理公司做中间,其他资本做劣后。只有少数引导基金仅限公司制基金,如河北省、青海省。其他形式本文不做讨论。
      从基金的结构和目的方面又可以分为:
      1、母基金+子基金的模式。母基金层面,很多地方的政府引导基金要求禁止财政资金作为劣后级,因此采用平行投资的架构,吸引大型金融机构参与,放大杠杆优势。母基金类似于FOF,投资决策重点在于优选PE机构作为子基金管理人,再撬动一层杠杆,借助各管理人的投资特点,通过子基金真正投向标的企业。
      2、专项基金模式
      此模式,财政资金联合行业龙头、金融机构或其他社会资本共同设立、单层基金架构,重点支持特定行业或特定类型企业。这种单层有限合伙形式的模式较为多见。对于财政来说,此类基金不在于牟利,而在于扶持产业,所以在基金退出后,财政一般会把30%-50%的收益让渡给其他社会资本方,从而增强社会资本的吸引力。
      3、国企牵头类:
      最为常见是设定优先劣后级结构化设计,杠杆比例2:1到4:1不等,甚至更高。金融机构认购优先级,国企或指定主体出资认购劣后级,为优先级资金提供一部分安全垫。平行投资基金较少出现。
      政府产业引导基金的注册地要求?
      对于基金管理公司,部分引导基金要求在本地注册,如深圳市及安徽省。大部分未作要求,可注册在税收等优惠政策较大的其他地区。
      政府产业引导基金的投资领域?
      支持创新企业、中小企业、产业转型升级和发展、基础设施和公共服务领域。
      政府产业引导基金有限合伙形式的具体运作方式:
      一般会有两家上市公司或者国企作为基石投资人,认缴20%以上,有些政府也会要求认缴在40%以上,政府一般出资在20%以上,剩余部分以面向社会募集资金。管理费每年2%,管理人后端业绩提成20%,其余80%LP按照出资比例进行分配。一般投资期限5-10年。大部分当地政府都会要求此基金投资本地的企业在60%以上,也有要求80%以上的。
      政府产业引导基金的运作程序方面?
      政府产业引导基金和其他股权投资基金在投资流程上并没有太大的区别,大致包括立项调研、立项评估与决策、投资管理、投资退出四个阶段。
      政府产业引导基金的退出模式?
      此基金为非盈利性政策性基金,所以在退出和利益分配方面,遵循保障政府资金、让利于民的原则。一般通过上市减持、股权转让、企业回购等主要方式退出。
      以上为政府产业引导基金的干货总结与分享。